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Lors d’une conférence organisée par une grande banque d’investissement à Manhattan la semaine dernière, les participants ont été invités à soumettre ce qu’ils pensaient être le plus grand risque pour l’économie mondiale. Lorsque leurs préoccupations sont apparues sur l’écran de la conférence, ces mots étaient les plus populaires: Trump, la guerre commerciale et le protectionnisme.

À l’extérieur, pendant ce temps, le marché boursier avait une autre journée.

Au cours des dernières semaines, contrairement à ce que beaucoup attendaient à Wall Street, les investisseurs n’ont pas pris la fuite car le président Trump a intensifié ses querelles commerciales avec la Chine, le Canada et l’Union européenne. Vendredi, lorsque l’administration Trump et la Chine ont annoncé des tarifs de titrerie pour 50 milliards de dollars de marchandises de chaque pays, l’indice Standard & Poor’s 500 a fini à peine plus bas. L’indice a gagné 2% depuis la fin du mois de février, quand M. Trump a commencé à agir sérieusement sur le commerce, et il reste en hausse de 30% depuis son élection en novembre 2016.

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Pourquoi les marchés ont-ils résisté alors que la perspective d’une guerre commerciale dérange beaucoup à Wall Street? L’économie des États-Unis semble être une image de la santé et les bénéfices des entreprises sont en pleine expansion. Cela semble avoir des investisseurs pariant que les dommages collatéraux seront gérables.

La Federal Reserve Bank d’Atlanta a prédit que l’économie des États-Unis pourrait croître au taux de 4,8 pour cent au deuxième trimestre, ce qui serait le deuxième taux de croissance trimestriel le plus élevé de la dernière décennie. Le chômage est à son plus bas sur plusieurs années, les ventes au détail sont fortes, la confiance des consommateurs est élevée et le taux d’inflation reste relativement faible. Cette forte tendance pourrait se poursuivre si les réductions d’impôt pour les entreprises et les consommateurs entraînent une hausse des dépenses.

Et, plus important pour les investisseurs, les bénéfices des entreprises devraient augmenter à leur rythme le plus rapide depuis les années qui ont immédiatement suivi la crise financière. Les analystes de Wall Street s’attendent à ce que les bénéfices des sociétés du secteur S. & P. 500 à bondir de 26 pour cent cette année, après une augmentation de 17 pour cent l’année dernière.

La hausse des bénéfices pourrait expliquer pourquoi les investisseurs mettent plus d’argent sur le marché boursier des États-Unis tout en sortant des autres pays. Au cours des six dernières semaines, 29 milliards de dollars nets ont été investis dans des fonds qui investissent dans des actions américaines, alors que 13 milliards de dollars provenaient de ceux axés sur les actions européennes, selon Bank of America Merrill Lynch. Au début de cette année, les analystes s’attendaient à une croissance solide dans le monde, mais maintenant l’économie européenne montre des signes de faiblesse, et la turbulence est revenue sur les marchés de certains pays en développement.

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Mais il y a peu de signes aux États-Unis que l’anxiété à l’égard du commerce entraîne un recul important des dépenses des entreprises. « Nous ne le voyons vraiment pas dans les chiffres », a déclaré Jerome H. Powell, le président de la Réserve fédérale, la semaine dernière. « Ce n’est tout simplement pas là. »

Les économistes ne prévoient pas que les politiques commerciales en vigueur ou imminentes frapperont l’économie des États-Unis. Les économistes de Goldman Sachs ont prédit que les 50 milliards de dollars de droits de douane imposés à la Chine n’élimineraient plus que deux dixièmes de point de pourcentage du produit intérieur brut après deux ans.

Les investisseurs peuvent également croire que cette période de haute tension et les menaces tarifaires sont le prélude à une sorte d’accord. La décision d’étendre une ligne de vie à ZTE, la société d’électronique chinoise soumise aux sanctions américaines, a montré que l’administration Trump et ses homologues chinois sont capables d’un accord.

Bien sûr, les batailles commerciales pourraient dégénérer à la place. M. Trump a menacé d’imposer des droits de douane supplémentaires de 100 milliards de dollars à la Chine, qui aurait très probablement recours à ses propres droits de douane. Cela ferait plus de dommages économiques et causerait quelques jours de nervosité sur le marché boursier, mais pas nécessairement calamité, a déclaré Brad W. Setser, un boursier en économie internationale au Council on Foreign Relations. Les pays, at-il dit, ont des moyens d’adoucir le coup. « Vous commencerez à voir de réelles perturbations et des coûts à court terme plus élevés, mais pas le genre de    coûts qui déclencheraient une récession » aux Etats-Unis ou en Chine, a-t-il dit.

Pourtant, il y a des signes de peur qui se cachent dans le marché boursier. C’est clairement d’ailleurs ce qu’on peut voir sur l’application Mint

Le sp. 500 restent en dessous de son pic de janvier, et certains analystes disent que les tensions commerciales pourraient le freiner. « Pourquoi l’ensemble du marché n’a-t-il pas atteint un nouveau sommet compte tenu de toutes les mesures de relance budgétaire? » David Rosenberg, économiste en chef à Gluskin Sheff, a déclaré. Les stocks de sociétés technologiques et de petites entreprises se sont particulièrement bien comportés ces dernières semaines, ce qui indique que les investisseurs sont actuellement attirés par des entreprises moins vulnérables aux guerres commerciales, a ajouté M. Rosenberg.

En outre, il est trop tôt pour conclure que les États-Unis peuvent surtout ignorer les batailles commerciales. Beaucoup d’entreprises américaines ont des opérations à l’étranger ou obtiennent un grand